내일의 금맥
  09-20
지난 천년의 투자경험에서 우리가 얻을 교훈은 무엇일까? 한때 위대한 투자였다 하더라도 다른 시기에는 재앙이었고, 아주 장기적인 성공작은 거의 없었다. 아무리 성공적인 투자도 아주 장기적으로 5%의 수익을 보장해둔 투자는 어ㅄ었다. 언제나 그렇듯 충분히 평가가 이뤄진 대상에 대한 투자는 재빨리 포기하고 확실히 저평가된 투자대상에 시의적절하게 투자하는 것이 중요하다. 한편 모든 위대한 철학과 종교가 가르치는 대로 물질은 유한하지만 인간의 정신, 신앙, 이상, 도덕, 감정은 변함없이 영구히 지속된다는 점에 나는 주목한다. 이런 점 때문에 종교, 철학 교육은 오래도록 지속되는 성격을 갖는다. 그러나 동시에 불행히도 인간 본성의 지속성으로 인해 범죄, 전쟁, 학살과 같은 사악한 일들과 관련된 사업 역이 영원히 사라지지 않을 것이다.

신흥시장에 대한 투자는 일반인들이 생각하는 것보다 훨씬 더 위험하다. 19세기 미국의 경험에서 볼수 있듯이 신흥시장에서 최고의 투자시점은 외국인 투자자들이 이제 다시는 이 시장을 쳐다보지도 않겠다고 맹세하며 손절매를 하고 떠나는 순간이다.

모든 경제, 모든 산업은 경기순환을 한다. 신흥경제 국가, 신흥 산업, 신생 기업의 경우는 경기순환이 훨씬 격렬하다. 그들은 빠른 성장을 위해 끊임없는 추가 자본조달이 필요하다. 그들의 자본조달 능력은 투자자들이 그들에 대해 어떤 기대를 갖느냐에 달려있다.

투자열풍은 무리본능에 기인한 군중심리 및 군중행동과 밀접한 관련이 있다. 파울 라이발트의 군중의 마음에 따르면 모든 개인은 군중의 일부가 되기를 원하며, 일단 군중에 포함되면 개인일 때와는 완전히 다르게 행동한다. 무리의 목소리는 사람의 행동에 지대한 영향을 끼치며, 사람들은 폭력과 공포의 군중심리에 쉽게 빠진다. 프로이트는 어떤 관련이나 사상이 군중을 이끌수 있으며, 그 관념이나 사상을 대표하는 사람은 지도자가 될수 있다고 했다. 이 말은 투자열풍에도 그대로 적용할수 있다. 개인은 습관적으로 본능적으로, 조건반사적으로, 대중매체의 유도에 따라 성공한 투자자를 모방하여 감정적으로 흥분한 상태에서 비이성적인 사고로 붐에 참가하여 자신도 대박의 기회를 가질수 있다고 믿는다.

근대 이후의 노동력 절감 지향 생산방식은 문제점을 가지고 있게 된다. 예컨데 중국의 국영기업이 비효율적이긴 하지만 1.1억명을 고용하고 있다.
완전한 시장경제가 도입되고 정부 보조금이 없어진다면 그중 80%의 노동자들은 일자리를 잃게 될 것이다.

부의 집중은 가난한 다수의 "수의 힘"이 부유한 소수의 "능력의 힘"에 맞설 수 있을 때까지 계속된다. 사회적 균형 상태가 깨어지면 치명적인 상황이 온다. 그때 두가지 상황 전개가 가능함을 역사는 보여준다. 하나는 부를 만들어줄 법이 만들어지는 것이고, 다른 하나는 가난을 나누어줄 혁명이 오는 것이다.

중앙은행이 세계 경제에 공급되는 돈줄을 쥐고는 있지만, 일단 시장으로 흘러 들어간 돈을 제어할 수는 없다. 인위적인 금융완화와 저금리로는 중국, 인도, 베트남과 같이 물가 수준이 극히 낮은 나라들이 아주 낮은 가격의 제품을 만들어 세계 시장에 공급함으로써 디플레이션이 전파되는 것을 막지 못한다. 낮은 금리는 오히려 이들 국가의 생산능력을 더욱 확대시켜 이미 공급 과잉상태인 세계시장에 더 많은 공급을 가져오도록 할 뿐이다. 이런 상황에서 유일한 처방책은 세계의 생산능력을 가능한 한 줄이는 것이다.
 강방천과 함께하는 가치투자
  09-20
특정한 정보는 일부만이 알수 있지만 좋은회사, 좋은주식을 찪는 일은 상식으로도 충분하다. 신문을 주의깊게 보고 제도의 변화와 사회현상에 관심을 기울이고 있으면 저절로 주식이 보인다. 상식적인 정보를 가치화하는 것을 생활화하자.

기업의 가장 좋은 덕목은 이익을 내는 것이다. 기업은 물건을 만들어 팔고, 그 돈으로 그에 공헌한 사람들에게 그에 상응하는 몫을 나눠준다. 즉 원재료 구입비, 인건비, 이자, 전기요금, 통신비, 세금 등을 지불한다. 남은 금액은 위험을 감수한 주주의 이익이다.

개별 변수가 기업과 시장에 미치는 영향도 감안해야 한다. 예컨데 환율, 금리, GDP등 거시 변수와 반도체 가격, 청강가격 등은 생산요소의 비용을 결정하는 중요 변수로 주가에 미치는 영향력이 크기 때문에 이들 변수는 수시로 파악해야 한다.

내가 집을 사지 않으려고 했던 이유는 단순하다. 우리나라 집값이 너무 비싸다는 것과, 전세로 사나 집을 가지고 있으나 효용가치는 똑같은데 비싼 집을 사는 것은 낭비라는 생각 때문이었다.

늘 강조하는 말이지만 산업이 계속 존재할 것인가, 마지막까지 살아남을 것인가, 이 두가지 질문을 하면서 선택할 종목을 찪아야 한다.

나는 지금 고등학교에 다니는 두 아이가 초등학교에 다닐 때 다섯 종목의 주식을 사주었다. 주식을 살 때 토론을 많이 하여 아이들과 함께 결정했다. 5종목을 산 것은 분산투자를 가르치기 위해서이다.
 Next Society
  09-20
오늘날 조직은 단지 혁신가로만 그치지 않고, 변화 리더의 역할을 할 필요가 있다. 5년 전, 창의성에 대한 문헌들을 엄청 많이 볼수 있었다. 창의성이란 대체로 성실하고 체계적인 노력으로 달성된다. 15년 전, 모든 기업가들은 혁신기업을 지향했지만, 변화리더기업이 아닌 경우 혁신을 할 수 있는 의식구조를 심어주지는 못했을 것이다.

배가 침몰하고 있는 경우 회의를 소집하지는 않는다. - 명령을 내린다. 누군가 "당황할 것 없어요, 이렇게 합시다"라고 말하는 사람이 있어야 한다. 의사결정을 책임지는 자가 없으면 사람들은 의사 결정을 내릴수 없다. 더욱이 기업 조직이 점점 더 복잡해질수록 - 기술적으로도, 경제적으로도, 그리고 사회적으로도 - 구성원들은 누가 최고의 권한을 갖고 있는지 알아야 할 필요성이 더욱더 커진다.

신제픔과 새로운 수요를 취급하는 새로운 시장이 등장해 오래된 시장을 몰아내는 창조적 파괴 과정으로 야기되는 역동적인 불균형이 경제활동의 진정한 모습이다. 따라서 시장의 행태는 시장이론이 예측할수 있었던 것과 같은 방식으로는 설명될 수 없다. 사실상 시장은 예측 가능한 제도가 아니라 본질적으로 불안정하다. 그리고 만약 시장이 예측 가능한 것이 아니라면 그에 기초해 우리가 행동할 수 없다. 결국 우리가 인정할 수 있는 것은 어떤 장기적 균형이란 시장의 신호에 대해 단기적으로 적절히 대응한 결과라는 것이다. 결론적으로 말해 그것이 바로 시장의 강점이다. 시장은 단기적으로만 원칙적인 것이 먹혀든다. 가격의 등락을 통해 신호를 보냄으로써, 사람들이 시간과 자원을 낭비하지 않도록 해준다.
 좋은 기업을 넘어 위대한 기업으로
  09-20
우리는 행운을 강조하는 것이 당혹스러웠다. 무엇보다 도약에 성공한 회사들이 비교 기업들에 비해 더 많은 행운의 세례를 받았다는 어떤 증거도 발견할 수 없었던 것이다. 다음에 우리는 비교 기업의 경영자들한테서 그에 대비되는 패턴을 발견하기 시작했다. 그들은 불운에 상당한 책임을 돌리며 그들이 처한 상황의 어려움을 자주 한탄했다.

좋은 회사에서 위대한 회사로 도약한 기업들은 최고의 인재를 문제가 가장 큰 곳이 아니라 기회가 가장 조은 곳에 배치하는 관행을 만들었다. 비교 기업들은 문제의 처리가 기껏해야 회사를 좋게 만드는 데 크치는 반면, 기회의 구축이야말로 회사가 위대해지는 유일한 길이라는 사실을 포착하ㄱ지 못하고 반대로 행동하는 경향으 ㄹ보였다.

"견뎌 내지 못한 사람들은 누구였습니까?" "아, 그건 간단하지요, 낙관주의자들입니다. 그러니까 크리스마스 때까지는 나갈거야 라고 말하던 사람들입니다. 그러다가 크리스마스가 지나갑니다. 그럼 그들은 부활절까지는 나갈 거야 하고 말합니다. 그리고는 부활절이 지나가지요. 다음에는 추수감사절, 그리고는 다시 크리스마스를 고대합니다. 그러다가 상심해서 죽지요." "이건 매우 중요한 교훈입니다. 결국에는 성공할 거라는 믿음, 결단코 실패할리 없다는 믿음과 그게 무엇이든 눈앞에 닥친 현실 속의 가장 냉혹한 사실들을 직시하는 규율을 결코 혼동해서는 안됩니다."

대부분 회사들은 버스에 잘못 태운 소수의 부적합한 사람들을 관리하기 위해 관료제적 규칙을 만들고, 그것이 다시 버스에 탄 적합한 사람들을 몰아내고 그 결과 부적합한 사람들 비율이 놎아지고, 그에 따라 무능력과 규율 결핍을 보완하기 위해 관료제가 더욱 강화되며 적합한 사람이 더 빠져나가는 악순환의 과정을 밟는다. 그 대안은 관료제와 계층제를 피하고 대신에 규율의 문화를 만드는 것이다. 이 두가지 상보적인 힘인 규율의 문화와 창업가 윤리를 결합할때 우수한 실적과 지속적인 성과를 낳는 마법을 얻는다.

이 사람들은 순수한 탁월성 그 자체를 향한 창조적 욕구와 내적 강제에 의해 움직였다. 그에 반해 평범한 회사를 만들고 영원히 그 상태로 머물게 하는 사람들은 오히려 뒤쳐지는 것에 대한 두려움 때문에 움직였다.

완전한 실패 외에 사업과 인생에서의 단 하나 가장 큰 위험은 자기가 처음에 왜 성공하는지 그 이유를 분명히 모르고 성공하는 것이다.
 성공하는 기업들의 8가지 습관
  09-20
비전 기업의 본질은 그 회사의 핵심 이념과 그 회사 특유의 발전을 향한 충동을 그 조직의 구조나 행위에 적합하게 전환시키는데 있다. 그 조직의 목표, 전략, 전술, 프로세스, 기업문화, 경영스타일, 사무실배치, 임금구조, 회계, 직무설계등에 부합하도록 비전 기업은 구성원들에게 일관성 있고 상호보완적인 신호를 계속 보내 그 구성원들이 회사의 이념이나 큰 목표를 잘못 파악하는 것이 거의 불가능할 정도로 전체 환경을 형성시킨다.

변치않는 핵심가치와 영속적인 핵심목표와 사업 운영 관습과 전략들을 구별한다. 위대한 회사에 있어, 변화란 하나의 상수이지만 그것이 유일한 상수인 것은 아니다. 그들은 절대 변하지 말아야 할 것과 변화를 위해 열려 있어야 하는 것의 차이를 이해하고 있고, 무엇이 진실로 신성한 것인가와 그렇지 않는 것을 구별할줄 알다. 그리고 절대 변하지 말아야 하는 것을 분명히 인식함으로써, 그들은 다른 모든 것에 있어서 변화와 진보를 더 잘 자극할 수 있다.
 알면 신나는 파생상품 이야기
  09-20
선물환율은 현재 거래되는 미래의 달러라는 상품의 가격이다. 거래가 일어나기 위해서는 현재돈(원화)를 일정기간 보유한 것과 상품(달러)으로 바꿔서 일정기간 보유하는 것이 동일해야 한다. 결국 달러라는 상품의 선도가격인 선물환율은 "원화예금+이자"와 "달러상품+달러상품이자"가 동일해지는 수준에서 결정될 것이다. 이 결정과정을 이자율평형이론이라고 한다. 예를들어 현물환율이 1000원, 원화이자 4%, 달러이자 5%라면 1년후 선물환율은 990.48원이 된다. 여기서 선물환율과 현물환율의 차이를 스왑마진 또는 스왑레이트라 부른다.
 불인 차이나
  09-20
사실 저는 아이를 갖는다는 것에 부정적이었습니다. 시간과 돈과 노력을 낭비하는 비생산적인 일이라 여겼던 것입니다. 그래서 결혼을 하고서도 아이는 낳지 않겠다고 다짐을 하기도 했었습니다. 그러면서 한편으로는 아이를 둔 사람을 불쌍하게 여기기도 했었습니다. 그런데 내가 정말 잘못 생각하고 있다는 것을 깨달았죠. 완전히 틀렸던 것입니다. 이 어린 딸은 내게 이루 말할 수 없이 크나큰 즐거움을 가져다주고 있습니다. 그래서 하루 24시간, 일주일 내내 함께 있어도 지루한 줄을 모르겠습니다. 정말 재미있고도 보람된 일입니다.
 나는 사람에게 투자한다.
  09-20
때로는 우리들은 좋은 투자기회를 찾지 못해 현금을 그냥 안고 있기도 합니다. 이런때는 단기 재무부 증권등을 운용하기보다는 차익거래를 이용합니다. 약간 높은 이익을 기대할수 있고, 장기투자의 원칙을 잊어버리게 하는 유혹, 다시말해 보통주를 높은 가격에 대량으로 사기 쉬운 유혹 등으로부터 자유로울수 있기 때문입니다.

보통 주식을 사용하는 주식 교환 방식은 주주 이익을 해칠 위험이 있다. 그래서 버펫은 항상 현금에 의한 M&A를 기본으로 했다. 자사주를 지불 통화로 사용하는 주식 교환은 매수 기업이 자사의 일부를 파는 것과 같다. 따라서 싸게 파는 것은 절대 금물이다. 신주 발생을 동반하기 때문에 주당 이익을 떨어뜨릴 위험도 있기 때문이다. 또 새로운 주주가 영입되어 기존 주주의 지주 비율로 하락한다. A사는 A사의 일부를 매도하여 B사를 매수한다. B사의 오너는 B사의 사업과 교환하는 현태로 A사의 일부를 손에 넣는다.

버펫은 여가시간을 이용하여 "화술을 향상시키는 교육"과정에 등록하였다. 그것은 나중에 투자자들을 모아서 주식 투자를 위한 파트너쉽을 결성할때 꼭 필요한 기술이었다.

캐시플로우는 매년 기업의 세후 이익에 현금으로 지출되지 않은 비용을 더한 금액을 말한다. 하지만 버펫의 계산으로는 기업이 사업을 하기 위해서 반드시 필요한 설비 투자로 인한 지출을 산출하고 그것을 캐시플로우에서 뺀다. 이것을 오너이익이라고 불렇는데, Free cash flow로 알려지게 되었다.

사내 유보의 축적으로 주주 자본이 커지면 자동으로 이익의 절대액도 늘게 된다. 이것은 복리로 운영되는 정기예금과 다르지 않다. 따라서 버펫은 주주 자본을 늘리지 않고도 최고 이익을 달성할 수 있는 경영자를 높이 평가한다. 캐시플로우가 이익으로 바뀌었으나 유리한 운용처가 없어 현금과 예금으로 사내 유보된다면 몇년후 주주 자본이 2배가 될것이다. 그러나 자기자본 이익률에서 분모가 되는 자본이 증가하여 오히려 ROE는 50% 감소한다. 자사주를 소각할 경우 분모를 감소시킬수 있다.

첨단기술기업이나 벤처기업은 "없어서는 안될 것"보다 높은 성장률을 달성할 것입니다. 하지만, 저는 상당히 좋은 결과를 가져다줄 불확실한 것보다는 어느정도 수준의 좋은 결과를 가져다줄 확실한 것을 선택하겠습니다.

그에게 있어 기업 지배구조는 그다지 염두에 두는 사항이 아니다. 그는 다만 오너가 감시하지 않아도 최고의 성과를 낼 수 있는 경영자를 선택하여 투자할 뿐이다. 따라서 버펫은 행동하는 주주가 될 필요가 없다.
 가치투자를 말한다.
  09-20
우선 PER, PBR, 가격/현금흐름 비율이 낮은지부터 확인합니다. 그리고 재무상태가 좋은지 배당이 평균 이상인지 등을 확인하는데 배당은 여전히 장기에 걸쳐 수익에 큰 영향을 미칠수 있기 때문이죠.

우리가 먼저 하는 일은 만약 내일부터 주식거래소가 10년간 문을 닫는다면 어떤 회사가 살아남을지 전망하는 겁니다. 그회사는 우리가 매우 잘알고 있고, 좋은 사업을 하고 있으며, 합리적인 개인이 사업의 파트너가 되기 위해 지불하고자 하는 금액보다 상당히 할인된 가격에 거래되는 것이어야 합니다.

가치투자자가 가장 약한 부분이 언제 시장이 가치를 알아줄 것인가에 관한 겁니다. 사실 아무도 모르죠. 그래서 포트를 합리적으로 분산할 필요가 있죠. 우리는 회사에 가치가 있고, 운영을 잘하며, 회사의 가치가 계속 증가하는 한 그 사업의 장기적인 파트너가 되는데에 만족합니다.

투자자는 사업의 장기적인 경제 모델을 이해하고 있어야 합니다. 그 회사가 운영되기 위해서는 어느 정도의 자본이 필요한가? 어느 정도가 정상 수익률인가? 회사는 그 산업에서 어디에 위치하는가? 경영진은 사업 모델을 성공시킬수 있는 방식으로 행동하고 있는가?

PBR 대 ROE같은 것들이 유용한 기준이라는 결론이 나오더군요. 핵심은 자본 비용 단위별로 얼마나 수익을 얻을수 있느냐였습니다. 더 조사하면서 이 수치가 유용하긴 했지만 인플레이션과 이자율에 따라 조정해야 한다는 사실을 알게 되었습니다.

오픈 마인드를 유지해야 합니다. 투자로 돈을 버는데 있어 유일하게 어려운 점은 마음을 정해야 한다는 점입니다. 우리는 55% 확신하면 결정해야 합니다. 90% 확신을 얻을때까지 기다리면 이미 늦죠. 정보는 점진적으로 얻게 됩니다.

우리 전략은 두가지 핵심 가정에 기반하고 있습니다. 첫째 주식시장이 매우 근시안적이어서 단기적인 경향을 너무 먼 미래까지 적용시킨다는 것입니다. 두번째는 사업의 내재가치는 주가나 특정 사업의 수익만큼 변동성이 크지 않다는 거에요.

회사의 심장이자 영혼이라 할수 있는 자산 수익률을 살펴보고 그 회사를 이애하려 노력합니다. 영구적인가? 지속가능한가? 그 부문의 수익에 충격을 줄 무엇인가가 있는가? 수익이 높은 회사를 찾으면 주기적으로 성장하든 간헐적으로 성장하든 수익이 낮은 회사보다 훨씬 좋은 엔진을 잡은 겁니다. PER이 10인 두 주식이 하나는 ROE가 25%이고, 하나는 7%라면 수익이 높은 회사가 좋은 투자가 됩니다. 회사 내의 자본을 쓸 기회가 없으면 초과현금이 발생합니다. 그 초과현금은 회사와 주식에 긍정적인 작용을 하죠. 장기적으로 누적되고 창조적으로 이용되며 주식을 되사는데도 사용될 겁니다.

우리는 최고의 가치 기회, 즉 성장에 많은 자본을 필요로 하지 않으면서 자본수익률이 높은 사업을 좋아합니다. 또한 주주친화적인 경영진이 있고 장기 전망이 매력적인 회사를 좋아합니다. 말그대로 한번에 한주식만을 보고 좋은 가격에 좋은 회사를 찾으며 하죠.

버펫은 자신이 이해할 수 없거나 할인률이 1,2% 바뀌어서 상황이 크게 달라질 수 있으면 그 주식은 충분히 싼 것이 아니라고 했습니다.

강세장에서는 주식은 본질보다 더 오르고 반대로 약세장에서는 펀더멘털이 보증하는 것보다 더 떨어질수 있습니다.
 차트를 버리고 가치를 택하라
  09-20
그럼 공장건물의 감가상각비는 어떻게 처리해야 할까요? 매출원가에 포함됩니다. 본사건물의 감가상각비는? 판관비중 감가상각비로 처리합니다. 생산직 직원의 급여는 매출원가에, 사무직 직원의 급여는 판관비중 급여에 해당하며, 공장 사무실에서 사용하는 수도,전기요금,교통비,통신비 등은 매출원가에 포함되고 본사건물에서 사용하는 요금은 판관비로 처리합니다. 한지붕 아래 두 살림을 하는 것이죠.

본점은 지점순이익*지분율에 해당하는 금액을 지분법 이익으로 인식하며 반대로 지점순손실*지분율+상각금액을 지분법 손실로 인식할 것이며, 배당금의 경우에는 배당금이 들어오는만큼 지분법적용 투자주식을 감소시킨다는 사실을 알수 있습니다.
 머니앤 브레인
  09-20
직관은 놀라우리만치 빠르고 정확한 판단을 내릴수 있다. 그러나 좋은 결정에 도달하는데 필요한 여러 규칙이 단순하고 안정된 조건에서 그렇다. 그러나 불행히도 투자와 관련된 각종 결정은 단순한 경우가 드물려, 적어도 단기적인 성공의 관건들은 매우 유동적일수 있다.

이다와 같은 확실한 사실을 다룰때 가장 편해지는 직관은 비판적 사고를 아주 싫어한다. 아니다와 같은 추상적 개념을 다룰때 당신은 반성체계의 가동이 필요하다. 여기서는 "어떤 조건하에서 이것은 더이상 진실이 아닌가! 혹은 더 이상 작동하지 않는가"라는 어려운 질문이 필요하다.

당신은 한 종목을 산후 주가가 계속 오를 가능성에 관심을 집중한다. 그때 느끼는 스릴은 상상력에 따라 크기가 좌우된다. 당신이 산 다음 주가가 오르는 것과 같은 결과 자체는 흥분을 덜 일으킨다. 특히 당신이 계속 기대를 하고 있었을 경우에 그렇다. 돈을 버는 일은 기분 좋은 일이다. 다만 돈을 벌수 있다는 기대만큼 느낌이 강렬하지는 않다. 투자 두뇌는 이익을 얻는 것보다 이익을 기대할때 더 흥분한다.

실제로 사람들은 놀라우리만치 단기적인 자료 견본이나 무관한 요인들을 바탕으로 장기적인 추세를 예측하는 경향이 있다.

신경활동을 동일한 수준으로 유지하기 위해서 투자자는 매번 더 큰 행운이 필요하다. 이는 마약 중독자들이 동일한 흥분을 위해 더 많은 약물을 갈망하고, 투자자들이 가속적인 수익 증가를 보이는 급상승주를 갈망하는 이유를 설명한다.

연달아 두번 나타나는 것은 당신은 투자 두뇌 안에 있는 투자 스위치를 켜 세번째가 나타날 것이라는 기대를 품게 한다.

변화에 적응하기 위해 최근의 몇번의 결과에 더 가중치를 두고 확률을 평가한다. 최신성의 원리.

카너먼의 이렇게 경고한다. "주식보유가 당신의 장기 계획일 경우 주가 변화를 계속 추적하는 것은 아주 나쁜 발상이다. 사람들은 단기 손실에 매우 민감하기 때문에 주가 추이 관찰은 당신이 할수 있는 최악의 행동이다. 당신이 매일 자기 돈을 계산할 경우 당신은 비참해진다."

하우스머니 효과 - 도박사들은 판돈에서 본전과 하우스머니로 구분한다. 잃더라도 하우스머니가 남아있는한 하우스머니의 손실로 가볍게 지나갈수 있다. 판돈은 동일함에도 하우스머니를 잃는건 본전을 잃는것보다 덜 괴롭다.

지배환상 - 자신의 의지가 들어갔을 경우 수익률을 과대평가

당신의 과거 생각에 대한 기억이 뒤의 사건에 의해 쉽게 오염될수 있다.

프레임 전략 - 퇴직자금 마련 목표로 가능성이 78%인 투자 계획 Vs 100명중 22명이 어둠 속에서 고양이 밥을 먹는 결과

두려워할 대상이 없는 경우에만 다수가 안전하다. 무리의 일부가 되는데 따르는 편익은 순식간에 사라질수 있다.

알고있는 기지, 알고있는 미지, 모르는 미지 - 엘스버그의 역설

긍정적인 놀람에 반응하는 뉴런들은 부정적인 놀람에 반응하는 뉴런들보다 약한 반응을 보였다. 어닝 서프라이즈보단 어닝 쇼크가 더 충격

부작위의 실수보다도 작위의 실수가 더 큰 고통을 안겨줄거라 생각한다. 정답이 틀린것 같더라도 고쳤다 틀릴경우의 고통을 생각하여 고치지 않은 경우.

몇가지 선택권을 가진 것은 좋을수도 있으나 지나치게 많은 선택권을 골치만 아플 뿐이다.

여행을 하는동안 자전거 여행자들의 61%는 적어도 여행의 한가지 점이 예상보다 나쁘다고 말했다. 그러나 한달 후에는 11%만이 당시의 부정적인 감정을 기억하고 있었다. 당신의 사진 앨범속 휴가는 실제로 경험했던 휴가보다 더 즐거운 법이며, 또한 그런 사진들은 당신의 기억을 왜곡시킨다. 즐거운 사진만 있으므로.

당신이 획득을 위해서 지출한 돈은 시간이 지남에 따라 점점 더 자신의 실수처럼 느껴지는 경향이 있기는 하지만, 당신이 경험을 위해서 지출한 돈은 자신의 기억이 좀더 온정적으로 변함에 따라 가치가 증가하기 쉽다.

현재 자신이 가지고 있는 돈에 대해 더 좋은 감정을 느끼고 싶다면 먼저 TV를 꺼버리고, 그후에 생기는 여유시간을 취미생활, 야학, 가족에나 친구들과 어울리는데 활용하라.,
 잭웰치, 끝없는 도전과 용기
  09-20
그들은 소위 GE의 4E를 갖춘 사람들이다. 강력한 에너지, 목표를 달성하기 위해 다른 사람들에게 활력을 불어넣을수 있는 능력인 격려(Energize), 까다로운 의사결정 과정에서 예와 아니오를 분명하게 말할수 있는 결단력(edge), 자신의 약속을 지속적으로 수행할수 있는 실행력(Execute)을 말한다.

지금 하고 있는 일보다 미래에 하게 될 일에 더 큰 관심을 가진 사람은 그렇게 이상적인 직원이라고 할수 없다. 그런 태도가 그가 지금 하고 있는 일에 치명저ㅣㄴ 결과를 가져올수 있기 때문이다.

모든 직원의 지식을 한데 모아 중요한 일에 집중시키는 것이야말로 CEO의 가장 중요한 일중 하나이다. 모든 사람들의 최상의 아이디어를 취합해 그것을 다른 사람들에게 전파하는 것이 열쇠이다. 이를 위해 첫째 모든 아이디어에 대해 개방적인 태도를 취하는 것이다. 그리고 그것을 조직의 모든 사람에게 전파해야 한다.

당신의 뒷방이 다른 누군가의 거실이 될수 있다. 당신의 회사가 진정으로 가치를 창출하고 성과를 올릴수 있는 분야가 어떤 것인지 알아야 한다. 그리고 그것에 당신의 회사가 가진 최고의 인재들과 자원들을 투입해야 한다.
 육일약국 갑시다.
  09-20
고객이 만족하면 최소 8명에게 그 사실을 이야기하지만, 불만을 가지면 최소 24명에게 그것을 토로한다.

뜨거운 커피인줄 모르고 마셨다가 입속을 데었다고 해서, 세상의 모든 커피가 뜨거ㄱ운 것은 아니다. 지금까지 살아오면서 단 한번도 실패하지 않은 사람이 있다면, 정말 지독하게 운이 좋은 사람이거나, 그 무었도 시도하지 않은 사람일 것이다.

사람이 든자리는 몰라도 난자리는 안다.

나는 언제나 약속을 매우 중요하게 생각하며, 최선을 다해 시간을 엄수하려고 노력한다. 하지만 상대방이 늦거나 약속을 잊어버리는 것에는 크게 개이치 않는다. 무었보다 나에게 미안함을 가지고 있는 사람과의 협상 테이블에서는 좋은 카드를 뽑을수 있는 기회가 주어지기도 한다.

짧은 인생은 시간의 낭비에 의해서 더욱 짧아진다.
 여행의 책
  09-20
그대에겐 고요하고 평온한 시간을 요구할 권리가 있다. 그대 인생에서 단 한번만이라도, 아무도 그대에게 그 무엇도 요구하지 않고, 아무도 그 무엇으로 그대를 위협하지 않으며, 아무도 그 어떤 걱정거리로 그대 마음을 흔들지 않을 시간을 가져야 한다.

체제는 반대자들의 힘을 스스로의 자양으로 삼는다. 때로는 제 스스로 반대자들의 깃발을 만들어서 그들에게 내밀기도 한다.

모험을 직접 하는 것도 좋지만, 자기가 겪은 모험을 돌이켜 생각하는 것도 그에 못지않게 좋다.
 워렌 버펫의 완벽투자기법
  09-20
버크셔 헤더웨이의 보험사들이 다른 보험사들과 다른점은 버펫이 보험회사의 외형, 즉 보험 계약고에 크게 신경쓰지 않았다는 점이다. 그가 생각하는 최선의 영업이란 큰 규모의 보험 계약을 맺되 보험회사가 이익을 낼수 있는 요율로 맺는 것이다. 요율이 낮을 경우 계약이 미미하더라도 개이치 않는다.

낙관적인 전망을 가지고 사기위한 방법은 두가지가 있다. 전체 시장이 약세 분위기로 접어 들어 모든 주식의 가격이 하락하는 시점, 목표하는 회사가 내재가치 이하로 거래할때 집중적으로 매입하는 방법이다.

지식이 많다고 해서 충분한 것은 아니라. 그 지식을 어떻게 적용하는가가 더 중요한 것이다.

합리적인 매입 찬스를 찾는 투자자들이 가장 기피해야 할 것은 바로 시장에 퍼져있는 낙관적인 무드이다.

공익사업에는 전혀 투자하지 않았는데, 그는 이익규모가 정부에 의하여 통제되는 산업에는 애초에 관심이 없었다.

수입을 내부 유보하여 재투자시 평균 이상의 이익을 낼수 있다면 당연히 수익은 재투자되어야 한다.

순이익에 감가상각비를 더하고 자본지출을 더한 주주이익. 주주이익을 미국 장기국채의 수익률로 할인하여 현가 개념으로 내재가치를 구한다. 장기적인 성장이 예상되는 경우 (성장률 - 국채수익률)로 할인

재정거래의 위험은 4가지 의문
공시된 가격으로 거래될 가능성은?
얼마나 오래 돈이 묶이나?
보다 나은 조건으로 거래가 이루어질 가능성?
다른 법적인 이유등으로 공시된 가격에 거래가 이루어지지 않으면?

- 자기자본 수익률
- 매출액 수익률, 부채 비율, 자본지출 소요액
- 기업의 현금창출 능력

사업
회사의 활동은 단순하고 이해하기 쉬운가
오랜 역사
향후 전망

경영
경영자의 합리성
솔직성
업계의 관행에 도전할 용기

재무
ROE
주주이익
매출액수익률은 적정한가
이익잉여금이 적절히 투자되나

시장요소
내재가치는?
그보다 낮은 가격에 매입 가능?

나의 투자 기법은 바로 나의 성격이나 생활 방식과 바로 맞아 떨어진다.

5천만원으로 1천만원 만들어내는 기업
2억원으로 1천만원 만들어내는 기업

동일한 PER 5로 샀을 경우

매출액 대비 자산비율이 놎은 기업은 일반적으로 ROE 낮다. 또 현상태 유지를 위해 계속적인 자본 투자가 필요하다. 하지만 고율의 인플레하에서는 자산 비중이 놎은 회사들은 영업활동을 통해 자금을 충분히 조달할수 없다.
즉 경제적 영업권을 가진 회사만이 적은 자본 투자로 이익을 늘려갈수 있다.
[1][2][3][4][5] 6 [7][8][9][10]..[13]  ≫ S
Copyright 1999-2017 Zeroboard / skin by GGAMBO